Программа по дисциплине «Финансовый менеджмент» для студентов специальности «Менеджмент организации»

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова


ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Рабочая тетрадь

Ярославль 2010

ПРОГРАММА по дисциплине «Финансовый менеджмент» для студентов специальности «Менеджмент организации»

1.Сущность, цель, функции и задачи финансового менеджмента.

Сущность и цель финансового менеджмента. Основные концепции финансового менеджмента: временная ценность денег, денежные потоки, соотношение риска и доходности. Функции и задачи финансового менеджмента.

2. Долгосрочные финансовые решения.

2.1 Оценка эффективности материальных инвестиций.

Понятие инвестиционных проектов. Формирование чистых денежных потоков проектов и их значение в оценке эффективности инвестиций. Показатели эффективности материальных инвестиций: чистая текущая стоимость, внутренняя норма доходности, коэффициент рентабельности, срок окупаемости. Их преимущества, недостатки, условия использования, применение при выборе проектов. Точка Фишера. Понятие финансовой реализуемости проекта.

2.2 Риски инвестиционных проектов.

Понятие рисков и неопределенности. Классификация рисков. Содержание управления рисками. Методы оценки рисков: Оценка чувствительности проектов. Методы сценариев и дерева целей. Методы расчета платы за риск: экспертные и статистические. Учет инфляции в расчетах инвестиций

2.3 Оценка стоимости и доходности финансовых инвестиций.

Специфика оценки финансовых активов. Расчет истинной стоимости купонных и бескупонных облигаций. Расчеты доходности облигаций: текущей и с учетом фактора времени. Определение истинной стоимости акций методом дисконтирования доходов инвестора при условии их стабильности, постоянного роста, переменных темпов роста. Определение доходности вложения в акции Риски финансовых активов. Систематический и несистематический риски. Коэффициент «бета» как показатель систематического риска, его определение. Модель САРМ. Управление портфелем ценных бумаг

2.4.Управление капиталом

Инвестиционный капитал, его компоненты и характеристики. Понятие цены капитала. Цена долга и отдельных компонентов собственного капитала. Модели расчета цены капитала: САРМ, Гордона, кумулятивный метод расчета цены собственного капитала. Средневзвешенная цена капитала. Структура капитала и финансовый риск. Теории структуры капитала. Взаимосвязь структуры капитала с его ценой, и рыночной стоимостью акций, стоимостью фирмы. Оптимизация структуры капитала. Использование показателя цены капитала в инвестиционных решениях и оценке стоимости компаний. Принятие решений о структуре капитала. «Мертвая точка» чистой прибыли на акцию. Степень финансового рычага. Эффект финансового рычага. Правила заимствования.

Управление привлечением капитала. Понятие инвестиционной привлекательности предприятия. Фундаментальный анализ акций компаний: содержание, цели, используемые приемы, этапы. Политика привлечения собственного капитала. Дивидендная политика. Теории и методы дивидендных платежей.

2.5 Управление стоимостью компании.

Понятие стоимости компании и основные методы ее оценки. Определение стоимости компании на основе свободного денежного потока и экономической прибыли. Свободный денежный поток: понятие и методика расчета. Сущность и методы расчета экономической прибыли. Факторы формирования свободного денежного потока и экономической прибыли. Ключевые факторы управления стоимостью компании. Факторные модели управления стоимостью компании

2.6 Управление прибылью и рентабельностью компании.

Управление прибылью на основе операционного анализа. Зона доходности, ее определение и графическая интерпретация. Определение критического объема продаж, порога рентабельности. Понятие запаса финансовой прочности, рекомендуемое значение, управляющие факторы, использование в максимизации прибыли. Расчеты порога рентабельности для многопродуктовых моделей. Анализ чувствительности операционной прибыли.

Степень производственного рычага как характеристика бизнес-риска и взаимосвязи прибыли и объемов продаж: модели расчеты, рекомендуемое значение, управление, использование для финансового прогнозирования прибыли. Взаимосвязь с порогом рентабельности.

Степень общего рычага как характеристика совокупного риска и показатель взаимосвязи чистой прибыли и выручки. Расчеты, рекомендуемый уровень, использование для прогнозирования чистой прибыли на акцию.

Рентабельность активов и собственного капитала. Определяющие факторы. Формулы Дюпона. Управление рентабельностью активов через коэффициент трансформации и коммерческую маржу. Управление рентабельностью собственного капитала.
3. Финансовые решения краткосрочного характера.
3.1Управление оборотным капиталом.

Понятие оборотного капитала. Чистый оборотный капитал. Факторы формирования ЧОК. Принципы управления ЧОК. Виды политик управления оборотным капиталом и источниками его формирования: консервативная, агрессивная, умеренная. Понятие и управление текущими функциональными потребностями. Понятие и определение операционного, коммерческого и финансового циклов. Управление и оптимизация финансового цикла. Обоснование минимально необходимой суммы денежных средств на счетах предприятия. Управление денежными потоками в разрезе видов деятельности Обоснование величины чистого денежного потока. Управление дебиторской задолженностью. Анализ состояния и обоснования типа политики кредитования покупателей, выбор условий и способов снижения риска кредитования, форм расчетов, оценка кредитоспособности покупателей, расчет ущерба при нарушениях сроков платежей.

2. 
   Финансовое планирование.
   

Содержание, цель и методы формирования финансового плана. Составление прогнозных форм баланса, прибылей и убытков, движения денег. Прогнозирование методом “процентов от продаж”. Расчет дополнительного внешнего финансирования на основе баланса и методом формулы. Поиск источников финансирования дефицита. Корректировка целей развития. Бюджетирование как метод формирования финансового плана. Содержание, состав бюджетов, последовательность их формирования.

1. 
   Сущность, цель, функции и задачи финансового менеджмента предприятия
   

1. 
   Содержание финансового менеджмента
   

1 Финансовый менеджмент - это наука и искусство принимать инвестиционные решения и решения по выбору источников их финансирования. Сущность финансового менеджмента – отражена в образе бухгалтерского баланса, где в пассиве показаны вид и состав источников финансирования инвестиций, а в активе – вид и состав инвестиций предприятия. Финансовый менеджмент - это система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений относительно формирования, распределения и использования финансовых ресурсов предприятия и организации оборота его денежных средств

Форма №1 - Бухгалтерский баланс ОАО «Вымпел» на 01.01. 2010, тыс.руб.
Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года
1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ (ВА)	4300	5300	111. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ (СК)	6000	6800
1. Нематериальные активы (НА)	100	90	Уставный капитал	1 000	1 000
2. Основные средства (ОС)	4000	5 000	Добавочный капитал	3 000	4 000
3. Долгосрочные финансовые вложения (ДФВ)	200	210	Нераспределенная прибыль	2 000	2 800
11. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ (ОА)	5700	6700	1У ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА (ДО)	1000	1000
Запасы (З)	2500	4000	У. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	3000	4200
Дебиторская задолженность (ДЗ)	3000	2500	Займы и кредиты	1000	1200
Краткосрочные финансовые вложения (КФВ)	100	150	Кредиторская задолженность	2000	3000
Денежные средства (ДС)	100	50
Б а л а н с (А)	10000	12000	Б а л а н с	10000	12000

Данные формы №2 Отчета о прибылях и убытках, тыс.руб.

Показатели	2009г.	2008 г.
Выручка (В)	8100	7800
Себестоимость реализованной продукции (С) Коммерческие расходы (КР) Управленческие расходы (УР)	5500 5500 750 350	5600 700 300
Прибыль от продаж (ПрП)	1500	1200
Проценты к уплате (СП)	300	200
Прочие доходы	100	-
Прочие расходы	200	200
Прибыль до налогообложения (П)	1100	1200
Прибыль чистая (ПЧ)	800	900

1.2. Концепции финансового менеджмента

2 А. Потоки денежных средств Объект принятия решений в финансовом менеджменте и результат решений – денежные средства. Поступление денег соотносят с их расходованием. Эта разница называется чистым денежным доходом (ЧДД). ЧДД может быть больше нуля (имеет место приток денег) и меньше нуля (отток). ЧДД выступает в качестве критерия принятия инвестиционных решений.

3 Б. Концепция оценки стоимости денег во времени: - свободные денежные средства должны приносить доход, - инвестирование всегда связано с разделением во времени вложений и доходов от них, - одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Необходимость сопоставления стоимости денег в начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущих доходов при оценке эффективности сделанных вложений требует приведения денежных потоков к одному моменту времени. Сопоставление производится с использованием операций дисконтирования будущих доходов и платежей и наращения первоначально вложенных сумм. Компаундирование – процесс определения будущей стоимости вложений, осуществляемых в настоящем времени. Pn = Po (1+ r)n Дисконтирование - это процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем исключения из их будущей суммы соответствующей суммы дохода, называемой "дисконтом" Po = Pn / (1+ r)n Pn - будущая стоимость денежных средств Рo – настоящая(текущая) стоимость денежных средств r – требуемая инвестором ставка доходности Пример. Определить, какую денежную сумму получит в банке инвестор, вложивший 1000 д.е. на 2 года при ежегодном начислении дохода 10% годовых. Pn = 1000 (1+0,1) 2 = 1210 д.е. Какую сумму нужно положить в банк, чтобы через два года иметь на счете 1000 д.е. при обещанной банком доходности 10% годовых? Po = 1000/ (1+ 0,1)2 = 826,4 д.е.

4 В. Концепция оценки фактора риска и доходности Процесс инвестирования осуществляется с обязательным условием извлечения доходности. Риск – вероятность того, что доход инвестора окажется ниже ожидаемой величины Поскольку вложение предполагает прогноз (ожидание) будущих доходов, то всегда несет определенный риск. При этом, чем выше оцениваемый риск, тем и выше требуемая инвестором доходность. Риск вложения в актив обратно пропорционален надежности вложения или ликвидности этого актива (способности его превращения в денежные средства)

1.3 Цель финансового менеджмента

5 Главная цель финансового менеджмента - максимизация благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде Цели финансового менеджмента – максимизация прибыли, максимизация (рост) стоимости компании, максимизация чистого денежного потока Благосостояние собственников может по-разному пониматься ими: для одних предпочтителен текущий доход (дивиденды), для других – капитализированный доход (рост стоимости акций), для третьих – социальные блага