NetNado
  Найти на сайте:

Учащимся

Учителям



Расчетные задания аналоги Национальная экономика экономика фирмы 2010


Вывод: Таким образом, проект считается экономически эффективным, так как чистый дисконтированный доход имеет неотрицательное значение (ЧДД>0), индекс доходности дисконтированных инвестиций больше единицы (ИДДИ>1), а срок окупаемости с учетом дисконтирования меньше расчетного периода проекта (Тдок<4 периодов).

Реализация проекта позволит получить чистый доход в размере 298,61 тыс. руб. Индекс доходности инвестиций свидетельствует о том, что на каждый рубль дисконтированных инвестиций получен чистый дисконтированный доход в размере 37,3 коп.

ЗАДАНИЕ – АНАЛОГ № 36

Определите средневзвешенную стоимость следующих источников финансирования инвестиций:

- Банковский кредит на сумму 200000 руб. под 18% годовых (все проценты по кредиту относятся на себестоимость продукции, ставка налога на прибыль - 24%);

- Собственный капитал (акционерный) - 500000 руб., норма дивидендных выплат - 14%, затраты на эмиссию акций - 3% от номинальной стоимости. Является ли целесообразной такая схема финансирования инвестиционного проекта, если его ожидаемая годовая доходность планируется на уровне 17% годовых.

Решение

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) рассчитывается по формуле:

(2),

где Сi – стоимость i-ого источника финансирования, %

di – доля i-ого источника финансирования в общем объеме капитала, коэф.

i –источник финансирования, n - количество источников финансирования.

Учитывая, что для заемного капитала характерен эффект «налогового щита» (проценты по займам относятся на затраты (себестоимость) – следовательно, уменьшают величину налогооблагаемой прибыли и позволяют «экономить» на налогах).

Тогда формула расчета стоимости заемного капитала (Сзк) выглядит так:

(3),

Где r – процентная ставка по займу

tax – ставка налога на прибыль (в долях единицы)

Ззк - единовременные затраты на получение займа, например комиссия (в долях от общей суммы займа).

Стоимость собственного капитала рассчитывается исходя из того, что выплаты собственникам осуществляются за счет чистой прибыли (т.е. эффект налогового щита отсутствует). Тогда стоимость собственного (акционерного) капитала (Сск) равна:

(4),

Д – ожидаемая величина дивидендных выплат (норма доходности по собственному капиталу;

Зск - единовременные затраты по привлечение собственного капитала (например, затраты на эмиссию акций), в долях от суммы полученного капитала.

СК – сумма собственного (акционерного) капитала.

Рассчитаем стоимость собственного и заемного капитала, используемого для финансирования проекта:





Для расчета средневзвешенной стоимости капитала, используемого для финансирования проекта составим таблицу 5.
Таблица 5 – Расчет средневзвешенной стоимости капитала, используемого для финансирования проекта

 

Источник финансирования

Сумма,

руб.

Доля

источника,

(di)

Стоимость источника, (Ci), %

Средневзвешенная стоимость капитала

(Ci х di), %

1

Банковский кредит

200000

0.29

13.68

3.91

2

Акционерный капитал

500000

0.71

14.43

10.31

3

Итого

700000

1.00

 

14.22


Вывод: Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала, используемого для финансирования проекта, составляет 14,22% годовых (WACC=14,22%). При условии, что ожидаемая доходность проекта составит 17% годовых, использование данной схемы финансирования инвестиционного проекта является целесообразным, так как средневзвешенная стоимость капитала ниже ожидаемой доходности проекта.
ЗАДАНИЕ - АНАЛОГ

На основе данных таблицы составьте уравнение для расчета внутренней нормы доходности инвестиционного проекта. При каком значении ВНД проект будет эффективен, если инвестором установлены минимальная реальная норма в размере 11% годовых, а надбавка за риск – 4%. Денежные потоки по проекту рассчитаны в текущих ценах.

 




Период (год)

 

Показатель

0

1

2

3

1

Приток по операционной деятельности, т. р.

---

3000

6000

5300

2

Отток по операционной деятельности, т.р.

---

2000

2500

3000

3

Сальдо по инвестиционной деятельности, т.р.

- 4500











Решение

Исходные данные и расчет чистого дохода по проекту представим в таблице 6.

Таблица 6 – расчет чистого дохода инвестиционного проекта

 




Период (год)

 

Показатель

0

1

2

3

1

Приток по операционной деятельности, т. р.

---

3000

6000

5300

2

Отток по операционной деятельности, т.р.

---

2000

2500

3000

3

Сальдо по инвестиционной деятельности, т.р.

- 4500










4

Чистый доход, т.р. (п.1 – п.2 + п. 3)

- 4500

1000

3500

2300


Внутренняя норма доходности (ВНД) – это такая норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) по проекту становится равным нулю.

Формула расчета ЧДД:

,

где ЧДt – чистый доход шага t

Кt – коэффициент дисконтирования шага t

t – номер периода (шага) (t=0, 1, 2, 3, … n). В случае нашей задачи шаги пронумерованы от нуля до трех (то есть t = 0, 1, 2, 3; n = 3).

,

где Е – норма дисконта (в доля единицы).

Тогда общий вид уравнения по расчету ВНД для нашей задачи будет выглядеть так:


Подставим значения чистого дохода в данное уравнение и получим:


Если из данного уравнения рассчитать Ев, то это и будет искомая внутренняя норма доходности проекта.

Проект считается эффективным, если внутренняя норма доходности больше или равна норме дисконта, которую установил инвестор:

.

Норму дисконта инвестор определяет, ориентируясь на то, что она включает минимальную реальную норму прибыли (МР), величину инфляции (I) и надбавку за риск (R). То есть:

.
Так как наш проект рассчитан в текущих ценах, то инфляция в состав нормы дисконта не включается (I=0).

Следовательно, проект будет считать эффективным, если:


страница 1 ... страница 2страница 3страница 4


скачать

Другие похожие работы:


Документы

архив: 1 стр.

Документы

архив: 1 стр.

Документы

архив: 1 стр.


Документы

архив: 1 стр.